2022年12月8日下午，大陸國家主席習近平在利雅得王宮會見沙烏地國王薩勒曼。圖源：新華社，黃敬文 攝

綜合陸媒報導，當地時間11月13日，大陸財政部成功在沙烏地阿拉伯王國首都利雅得發行20億美元主權債券，其中3年期12.5億美元，發行利率4.284%；5年期7.5億美元，發行利率4.340%。

據大陸財政部介紹，此次美元主權債券受到市場熱烈歡迎，國際投資者認購踴躍，總認購金額397.3億美元，是發行金額的19.9倍，其中5年期認購倍數達27.1倍，是近年來全球主權債券發行最高倍數。

據報導指出，此次美元主權債券投資者類型豐富，地域遍布亞洲、中東、歐洲、美國，投資者分別占比68%、8%、20%、4%，中東地區投資者占比創歷史新高。

此次中國在沙烏地阿拉伯發行美元主權債券，引起軒然大波。通常一國主權國債只能借本國貨幣，中國卻發行主權國債借美元。評論指出，中國向沙烏地借美元，再把美元借給缺美元的國家，將全球美元維持在平衡狀態，直擊美元霸權的要害。

這背後的運作邏輯，得先從美元作為世界貨幣的全球運作概況談起。

美元紙幣。圖源：新華社

美元霸權建立在美元全球分布不平衡

微信公眾號「遠方青木」在〈美元霸權不能美國獨享，以後中國要分一半〉一文中指出，美元作為世界貨幣，世界各國想對外貿易就得擁有美元外匯，像沙烏地身為世界第一大資源出口國，透過出口石油獲得很多美元外匯，每年都有上千億美元的貿易順差，但若這些美元外匯囤積著沒花掉，就等於讓美國用一堆紙幣換到相對應的資源或產品。手上的美元只有跟世界各國買東西或投資，才實現其具交換的價值，如何有效益地把美元花掉成為沙烏地最煩惱的事。

然而，這些美元最後大多只能拿去買美國國債，因為其它能安全投資美元的管道少之又少。像沙烏地這種資源出口國，中國、日本這種工業出口國，雖然貿易順差抱有一大堆美元，最後卻只能拿去買美國國債，讓美元回流到美國手裡，這些貿易順差國等於每年都在白送本國的資源、人力給美國，換來美國上流人士的富裕生活。

而貿易逆差國的處境更慘，如果無法提供資源和人力去換取美元，又得跟全球做貿易購買物資，手上沒有美元外匯就得借，最後就欠下美元債務，這通常發生在發展落後或發展中國家。尤其當這些國家欠下美元債務時，若遇到美元加息狂潮，就會出現美元永遠不夠的情況，美元債務到期更無法償還。

截止2022年底美債持有者。相比2020年3月，中國、日本、巴西、印度、沙烏地等國均減持了美債。圖源：VISUAL CAPITALIST

大多數國家解決美元債務的方法就是廉價提供牛肉、木材、礦石等原材料進行抵債，因為這些東西該國可以源源不斷生產，且在生產過程中還可以解決本國百姓就業的問題。但美國從來不要這些東西，只想要國有核心資產，然而國有核心資產只能賣一次，且國有核心資產一旦掌握在外國政府手裡，收益就只能流出國境，不會留在本國境內維持經濟發展，該國想發展經濟就會變得更加困難。

這就是美國利用美元收割世界的方式。每一輪美元潮汐加息周期，對貿易順差國造成經濟困難，對貿易逆差國來說就是經濟災難。

2019年9月15日，在沙烏地阿拉伯首都利雅德附近拍攝的一處沙烏地阿美石油公司的石油設施。圖源：新華社&法新

中國發行美元國債是在挖美聯儲的根

所以為什麼中國在沙烏地發行美元國債是在挖美聯儲的根。因為美國能透過金融霸權收割全世界，就在於美元在全球各國分布的不平衡，中國若調節美元在全球的流向，就把美元給重新分配平衡了。先前美國連續加息兩年半，大量美元回流美國，那些貿易逆差美元不足的國家按理說早就該出現債務危機，然後因為沒有美元還債被「強制執行」掉國有核心資產。

但中國作為全世界最大的貿易順差國，不斷把美元拿出來借給那些美元即將耗盡的貿易逆差國，在全世界範圍內重新分配美元。就這麼簡單的進行一下債務置換，就讓全球任何國家都不會因為缺美元而陷入債務危機。

此外中國不像美國，借美元可以還人民幣，把美元債務換成人民幣債務後，如果最後還不起錢，中國要的只是牛肉、糧食以及礦產，不要國家主權資產，也沒有其它政治附加條件。中國這麼做，不僅廉價買到原物料，得到債務違約國的感激，還讓美國不太好受。通常不會有國家敢危害美國的全球利益，敢做的都沒什麼好下場，但中國樂意做也有底氣做。

2023年3月10日，沙烏地與伊朗在北京上演世紀大和解。圖源：中國外交部

中國以一國的美元儲備去填平全世界的美元流動性，對中國美元儲備的壓力非常大。然而，沙烏地央行擁有4450億美元的淨外匯儲備，還有接近1兆美元的美元類資產，但持有的美國國債只有1350億美元，沙烏地美元不均衡的情況非常嚴重。在這種情況下，沙烏地每年還有1000多億美元的貿易順差需要處理，是世界第六大貿易順差國。

全球大量國家因為缺美元而處於債務危機的邊緣，中國調節全世界的美元流動性處理得很吃力，沙烏地煩惱得卻是每年大把美元到底該怎麼花。於是，沙烏地與中國合作了。過去，沙烏地願意用大量石油換取美國一紙承諾，是因為美國的保護比美元及石油更重要。如今中國已成為能和美國分庭抗禮的國家，在中美博弈裡，沙烏地也非常需要中國的一紙承諾，這樣才能保證無論誰勝誰負，沙烏地的安全都能萬無一失。

2022年12月8日中午，沙烏地王儲兼首相穆罕默德在下車處熱情迎接進行國事訪問的大陸國家主席習近平。圖源：新華社

維持全球美元平衡，直擊美元霸權要害

中國這次對沙烏地定向發行20億美元國債，只是一次試水溫，若成功運作後的意義遠不止是20億美元，而是沙烏地的美元從此就一定程度上可以借給中國所用，只要有了先例，以後就只是條件怎麼談的問題。尤其，把美元借給即將債務違約的貿易逆差國，沙烏地是收不回債務的，但中國作為世界第二大經濟體與世界第一大貿易國，其崛起的國際影響力有其督促相關國家遵守國際法律履行債務的實力。

以前美國搞美元潮汐，拿著美元收割全世界的低價資產。現在美國搞美元潮汐，出現中國拿著美元調節全球美元收支平衡，美國沒法再收割全世界的低價資產。事實證明，美元體系不止美國可以利用，中國也可以利用，誰有美元誰就可以利用美元體系獲利。美國如果不想看到中國獲得這些好處，就只能廢除美元霸權，廢除美元體系，但美國若這麼做，等於自廢武功。

美國二戰後建立的全球美元貨幣體系，讓美國在往後幾十年通過美元潮汐一次次的收割全球財富和掠奪優質資產，而美元流動的不均衡，正是美元得以收割全球的關鍵。如今，中國利用手中的美元借給缺美元的國家，將全球美元維持在平衡狀態，直接擊中美元霸權的要害，並維持了全球美元的流動平衡。一句話，用對手的魔法對付對手，這就是中國在沙烏地發行美元國債的重大影響力了。

2022年12月9日，首屆中國－阿拉伯國家峰會在沙特首都利雅得阿卜杜勒阿齊茲國王國際會議中心舉行。圖源：新華社，謝環馳攝

◎兩岸犇報綜合中新社、微信公眾號「遠方青木」
◎編輯｜陳迅

【您可能有興趣】
‧ 沙伊世紀大和解、巴勒斯坦大團結 中國為中東和平貢獻力量
‧ 巴勒斯坦各派在京簽署《關於結束分裂加強巴勒斯坦民族團結的北京宣言》
‧ 從美國航母被「拖鞋軍」襲擊，談談在台灣的「認知作戰」
‧ 中國和阿拉伯國家發表關於巴勒斯坦問題的聯合聲明
‧ 川普當選，孤立主義中只有「以台制華」不會變