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當地時間3月13日，客戶在矽谷銀行總部門前排隊等候辦理業務。圖源：中新網

近日，美國銀行業巨震。

3月10日，總資產達2000億美元的矽谷銀行，短短48小時內因擠兌而破產，成為2008年國際金融危機以來倒閉的最大銀行。2天後，位於紐約州的美國簽名銀行被監管部門宣告關閉，而早些時候，加密貨幣銀行銀門資本也宣布停止營業。

消息傳出，美國中小銀行股價暴跌，穆迪將美國銀行系統評級展望下調至負面，認為「運營環境迅猛惡化」。

一

矽谷銀行是創投圈的明星，主要為科技創新企業和風險投資基金提供服務。風頭正勁時，矽谷銀行吸收了大量存款，其中一部分以現金形式留存，其餘通過購買國債等方式進行投資。利率水平低時，投資回報穩定且適度。

但疫情重創美國經濟後，美財政部和美聯儲開始聯手「大撒錢」刺激經濟，開出無上限量化寬鬆、2兆美元刺激等猛藥。

正是這輪「大水漫灌」，引發美國後來長期的高通脹，美聯儲又開始一輪輪加息。但存款利率升高導致科創企業融資困難，企業只能不斷提取銀行存款填補支出空缺，矽谷銀行現金不斷減少，就通過變賣資產獲取資金來補充自身流動性。

在加息的大環境下，矽谷銀行此前持有的債券類金融資產價格本已下跌，情急之下，只好折價拋售部分投資，結果出現18億美元的帳面虧損。

這筆巨額虧損公布後，科創企業普遍將其視為銀行流動性不足的危機信號，爭相將存款轉移出來。大面積恐慌性擠兌發生了。

加息是矽谷銀行倒閉的唯一原因嗎？並不是。矽谷銀行事件是多種因素共同作用的結果，反映了美國市場中小銀行普遍面臨的整體流動性問題。

由於難以獲得勝過大銀行的利率優勢，許多中小銀行以特色業務來獲取客戶，這就存在儲戶結構單一的問題。

拿矽谷銀行來說，它與創投圈深度綁定，的確能為科創企業提供個性化的金融支持。但是，在美聯儲持續且大幅加息的外部環境下，受到負債端和資產端雙重壓力，這種業務模式本身的弊病就被加倍放大：單一行業的儲戶擠兌導致存款不斷下降，銀行資產配置風控不足導致持續虧損，兩面受阻導致銀行資產與負債端錯配持續擴大，形成流動性風險。

3月10日在美國加利福尼亞州門洛帕克拍攝的一家矽谷銀行的大門。圖源：新華社&路透

二

在矽谷銀行倒閉後的第2天，美國簽名銀行被紐約監管機構關閉。這是一家資產不足1000億美元的小銀行，主要面向律師事務所和房地產公司提供貸款業務。在目睹矽谷銀行倒閉後，簽名銀行客戶開始擠兌。為遏制風險，監管部門關閉了銀行。

可這無法阻止恐慌蔓延。本周一開市後，美國第一共和銀行股價大跌60%，西方聯合銀行跌45%，此外多家中小銀行市值抹去25%—30%不等。

這讓人不由想起十五年前的次貸危機，矽谷銀行會不會引發又一場國際金融危機？

不少專家認為，目前看，可能性不大。這兩次危機主體的業務規模和性質不同，發生危機後政府採取的措施也有所不同。引爆2008年金融危機的雷曼兄弟，市值曾位列美國投行第四，參與各類金融產品市場，對手方涉及全球眾多金融機構。出事後，當時的美國政府公開表示「見死不救」，導致金融市場大規模崩盤，觸發系統性風險。

此後十幾年間，金融監管制度不斷完善，風控標準也更嚴格，金融機構在資本儲備方面更謹慎。矽谷銀行體量不大，客戶主要集中於美國本土，業務類型也相對簡單，主要為科創企業提供金融服務，吸收的存款投資於國債等相對安全的金融資產，其倒閉是一個區域性銀行因擠兌而導致的資不抵債事件。

對此，美國政府已迅速採取措施。3月13日，美國財政部、美聯儲、美國聯邦存款保險公司聯合快速行動，撥款250億美元開啟「銀行定期融資計劃」，為矽谷銀行「兜底」，保證儲戶自13日起正常支取，防止影響進一步擴大。到目前為止，這些措施還比較有效。可見，金融審慎監管框架以及監管政策對於評估金融風險、預防風險堆積、阻止風險傳導都具有重要作用。

不過，矽谷銀行破產在創投圈引發的餘震不可小覷。

一些美元基金和受美元基金支持的被投企業，有相當大的存款都放在矽谷銀行，破產會直接影響儲戶流動性和資金的運作，就算有監管托底，清算還是有時間成本。

直接接受矽谷銀行貸款的企業無疑將受到更大打擊。矽谷銀行主營業務之一是為初創企業提供信用貸款，這些公司由於業務性質和體量限制，依賴銀行的現金存款，一些科技初創企業甚至把80%以上的運營資金都存在矽谷銀行。矽谷銀行突然倒閉，可能導致相關企業短期內房租逾期、拖欠工資，甚至裁員、關停。

3月13日，客戶在美國加利福尼亞州聖克拉拉市矽谷銀行總部外排隊等候辦理業務。圖源：新華社

三

雖然從目前看，矽谷銀行事件暫不會引發整體性美國銀行體系危機，但作為全球金融中心，美國的幾輪激進加息將引發全球範圍內大類資產配置的結構調整，對其他國家尤其是廣大發展中國家、新興經濟體等風險敏感地區的投資、外貿、產業發展產生負外溢影響。

美元走強後，美元資產升值將會擠兌其他貨幣資產的價值。為了穩匯率或保護本土資產價值，新興經濟體通常不得不被迫跟隨加息，導致本土流動性收緊，出現金融貨幣穩定與國家實際經濟需求的選擇矛盾，引發金融、經濟部門一系列連鎖反應。

加息是一把雙刃劍。對經濟體而言，加息有助於收縮社會流動性資本，從而降低通貨膨脹，但同時也可能引發銀行潛在風險、金融資產價格波動、增加政府債務負擔、企業融資成本升高、打擊投資意願等一系列後果。

矽谷銀行倒閉事件暴露了美國在加息過程中，對自身金融體系的穩定性考慮欠妥，特別是對中小銀行的整體性風險認識不足。如果美國近幾年能夠更謹慎地制定貨幣寬鬆政策，或審慎推出2018年針對中小銀行的監管放鬆政策，又或者在加息時對中小銀行面臨的風險有更深刻認識、提前準備流動性緩解預案，倒閉事件或有可能避免。

圍繞此次銀行危機，美國特有的兩黨政治也暗藏身影。

自2008年金融危機後，美國對金融監管制度搞過多輪改革：2011年，歐巴馬政府對金融業採取嚴監管態度，但川普政府上台後，需要商業銀行支持中小企業，美國政府又放鬆了金融監管，特別是給中小型銀行鬆綁。

這次美國3家中小銀行連續出事，將川普時期的金融監管放鬆政策推上風口浪尖，民主黨乘機攻訐共和黨。

共和黨也不是吃素的。針對拜登政府動用聯邦保險存款公司資金對矽谷銀行與簽名銀行的救助，多名共和黨議員要求對政府決策過程和機制展開審查，在他們看來，拿公眾保險金構成的聯邦保險存款來救助特定金融機構，涉嫌違法。而矽谷銀行倒閉影響的主要是位於加州的創投企業和高淨值人群，對這個民主黨票倉人群的救助，同樣讓共和黨很不爽。

依然是熟悉的配方熟悉的味道。可以想見，只要美元霸權不改、黨爭極化不變，美國金融和銀行業還會繼續坐「過山車」。

3月13日，行人從美國紐約一家簽名銀行網點外走過。圖源：新華社

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◎轉載｜【解局】硅谷银行倒闭，背后有没有更大的雷？
◎作者｜張曉燕（清華大學五道口金融學院副院長）、肖錦琨（清華大學五道口金融學院鑫苑房地產金融科技研究中心兼職研究員） ◎來源｜俠客島
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◎編輯｜王觀生

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